Au sein de la profession des conseillers en gestion de patrimoine, les produits structurés divisent : incontournables pour les uns, sans intérêt pour les autres. Raison de plus pour revenir sur ce que représente réellement cette solution d’investissement avec le responsable de Derivatives Capital chez Kepler Cheuvreux.
Jérémy Sayada (Kepler Cheuvreux) : « Les produits structurés ont révélé leur intérêt lorsqu’ils ont été utilisés comme une alter
Décideurs. Quelle définition des produits structurés proposeriez-vous ?
Jérémy Sayada. Les produits structurés constituent une alternative à l’univers obligataire et au marché actions. C’est avant tout une stratégie d’investissement qui permet d’écrire à l’avance les anticipations qu’un investisseur souhaite prendre sur le marché. En pratique, ils offrent la possibilité de gérer d’une manière différente son placement par rapport aux autres classes d’actifs traditionnelles.
« Les anticipations sont rédigées et couvertes au moment du lancement »
Principal intérêt pour les épargnants, une protection partielle du capital est adossée aux produits structurés. Comment se matérialise-t-elle ?
C’est une gestion d’option. Les anticipations sont rédigées et couvertes au moment du lancement. Comme je l’explique souvent à nos clients : ce n’est pas un pari contre le trading, c’est une gestion de couverture que ce dernier met en place aujourd’hui et qui vous permet de délivrer une formule d’investissement prédéterminée.
Pour un produit à capital garanti, vous êtes le plus souvent sur un risque de contrepartie d’une banque. En théorie, en tant que risque obligataire, le titre devrait vous délivrer un rendement par année. Actuellement, les titres de dettes des grands établissements bancaires proposent autour de 1 % de rendement annuel, sauf défaillance de leur part. L’idée est donc de transformer ce taux fixe garanti en un taux, non plus garanti, mais à formule apportant une rentabilité supérieure par rapport au risque traditionnel.
Avez-vous un exemple à nous donner ?
Prenons le cas d’un produit structuré délivrant une performance dès lors que la valeur de l'indice Euro Stoxx 50 est supérieure ou égale à son niveau d'origine. Ce rendement garanti à 1 % devient un rendement conditionnel offrant 2,5 % ou 3 % par an. Mais à l’inverse, il y a un risque de manque à gagner si cela ne se passe pas comme vous le souhaitez. C’est un calcul rendement-risque à faire.
« Les clients ayant investi sur des produits structurés en 2011 ont bénéficié de point d’entrés attractifs »
Quelles sont les conditions de marché idéales pour se positionner sur les produits structurés ?
Tout dépend de votre philosophie d’investissement. Ces dernières années, les produits structurés ont révélé tout leur intérêt lorsqu’ils ont été utilisés comme une alternative au marché des actions. L’environnement nous semble encore aujourd’hui favorable en raison de la faible visibilité sur les marchés boursiers et des valorisations attractives. Le contexte de taux bas et la baisse des rendements obligataires constituent un autre facteur positif pour les produits structurés. Ces solutions d’investissement proposent actuellement une protection du capital jusqu’à - 40 % ou - 50 % tout en profitant d’un marché positif ou nul. Avec cette formule, l’épargnant pourrait profiter d’un rendement entre 6 % et 8 % en fonction des formules décidées. Comme tout marché, il vaut mieux acheter au point bas. Les clients ayant investi sur des produits structurés en 2011 ont bénéficié de points d’entrée attractifs. Durant cette période, les produits se sont débouclés positivement sur une durée de un à quatre ans selon la stratégie mise en place en amont.
Propos recueillis par Aurélien Florin (@FlorinAurelien)
