Exor prêt à tout pour s’offrir PartnerRe

Exor, la société d’investissement contrôlée par la famille italienne Agnelli, a décidé de porter directement son offre de 6,4 MD$ auprès de l’ensemble des actionnaires de PartnerRe afin de racheter l’entreprise. Cette décision a fait suite au refus du réassureur américain de valider ce projet d’acquisition, qui selon son chairman « sous-valorise les activités de PartnerRe ». Parallèlement, la cible, dirigée par David Zwiener, entend procéder à une fusion d’égal à égal avec son rival Axis. Prévu depuis le début de l’année, ce rapprochement donnerait naissance au cinquième réassureur mondial avec environ 33 MD$ d’actifs à son compte. Cependant, rien n’est encore fait, et le dividende spécial de 11,50$ promis par PartnerRe en cas de succès de la fusion démontre à quel point la proposition de l’investisseur italien est prise au sérieux. Si l’offre de 130$ par action n’est pas vouée à progresser, certains actionnaires, à l’image de Franklin Mutual Advisers, estiment qu’elle est déjà plus intéressante que l’éventuel deal PartnerRe-Axis. Exor restant déterminé à racheter PartnerRe, les actionnaires de la cible ont encore tout loisir de revoir leur position.

Conseils cible : juridiques : Appleby, Davis Polk & Wardwell ; financier : Credit Suisse ; conseils Exor : financiers : BDT & Company, Citigroup, Morgan Stanley ; juridiques : Cox Hallett Wilkinson, Paul Weiss, Pedersoli ; conseils Axis : financier : Goldman Sachs ; juridiques : Conyers Dill & Pearman ; financier : Goldman Sachs

F. S.